Un informe de Eversheds revela un cambio estratégico profundo en las actividades de desinversión

Una nueva investigación puso de manifiesto la manera en que las desinversiones están dominando los planes estratégicos de fusiones y adquisiciones, dado que las empresas buscan racionalizar sus operaciones y orientar sus recursos de capital hacia sus negocios principales. Sin embargo, los cambios introducidos en el marco regulatorio y comercial han agregado incertidumbre y complejidad a las operaciones comerciales, con lo cual las desinversiones demoran más tiempo: la mayoría de las compañías necesita entre tres y seis meses para cerrar un acuerdo normal, y entre uno y dos años para las operaciones más importantes, según un estudio internacional exhaustivo realizado por el bufete de abogados Eversheds.

En 2013, Eversheds publicó su M&A Blueprint [Proyecto de Fusiones y Adquisiciones], un informe sobre los procesos de adquisiciones que arribó a la conclusión de que era necesario que hubiera mayor cohesión en los procedimientos de integración y adquisición. Este informe, Streamlining for Success [Racionalizar para triunfar], que examinó las opiniones de más de 150 abogados y ejecutivos importantes de 34 países, descubre un cambio importante en el modo de gestionar los procesos de desinversión, en especial los que llevan adelante los profesionales más experimentados. Más de la mitad (57 %) aseveró que adoptaba un nuevo enfoque para la cesión de activos: los ejecutivos que habían participado en 10 operaciones o más durante los últimos cinco años se inclinaban por cambiar su estrategia a fin de asegurar la concreción de cada operación.

Las partes vendedoras ahora dedican mucho más tiempo a las primeras etapas de la operación, donde se advierte claramente que el proceso de “firmar y gestionar” cambió por el de “gestionar y firmar”, con lo cual el vendedor debe comenzar a preparar la operación antes, crear planes de separación más minuciosos y obrar con mayor cautela. Esta estrategia es similar a la que Eversheds implementó recientemente con su nueva herramienta Dealmaster.

A la hora de examinar a los posibles compradores, más de la mitad de quienes respondieron (54 %) dijo que el precio no era lo más importante, y en cambio para muchas de las partes vendedoras prevalecía la certeza de concretar la operación. Por ello, los vendedores se fijan en otros aspectos como el historial y la credibilidad del comprador a la hora de cerrar un acuerdo y conducir una empresa, la probabilidad de que haya competencia u otras demoras regulatorias, y el bienestar de los empleados o de otros involucrados.

Pese a este cambio marcado, el estudio muestra que aún hay un debate intenso dentro de las empresas acerca de cómo administrar las actividades de desinversión. Más de dos tercios (72 %) de los abogados que trabajan dentro de una compañía revelaron que vivieron tensiones o tuvieron opiniones distintas con sus colegas a la hora de planear una cesión de activos. La queja más frecuente en este grupo era que si bien las desinversiones eran más complicadas, no recibían la misma atención de la empresa que las adquisiciones.

Asimismo, el estudio revela que el área más problemática de una cesión de activos es precisamente entender qué es lo que se está vendiendo. Esto se debe a la tendencia de los últimos veinte años que lleva a integrar los negocios en centros compartidos de servicios en desmedro de mantener separadas las operaciones y los sistemas. El mayor desafío que mencionan quienes respondieron al estudio pasa por las dificultades que aparecen a la hora de identificar y valuar los activos para la venta y asignar costos adecuados a estos activos. Según el informe, la separación y transferencia de las tecnologías de la información (TI), las finanzas centralizadas y el pase de las funciones de empleados y directivos son áreas especialmente complicadas para las empresas y son las razones que motivan una mayor planificación estratégica. Los profesionales que brindaron sus respuestas destacaron cómo la falta de integración entre el personal de la parte legal, comercial y de TI complica identificar posibles conflictos en esta área, lo que causa demoras y problemas luego de concretar la venta.

Respecto de las ventas internacionales, se observó que para la mayoría de las empresas (70 %) es extremadamente difícil dominar el marco regulatorio. Los profesionales que respondieron al estudio destacaron que Europa, China y América Latina son las regiones más exigentes u oscuras en sus requerimientos regulatorios. El informe permite inferir que pensar y planificar los movimientos con antelación es esencial en las ventas transnacionales.

Robin Johnson, socio del bufete de abogados Eversheds, afirmó:

“En términos sencillos, disgregar una empresa se está convirtiendo en algo mucho más complicado. Separar los activos es cada vez más difícil debido a la naturaleza centralizada de muchas compañías. Es probable que en el período 2015-2017 ocurran más separaciones porque tanto los ejecutivos de gestión como la plana mayor buscan un mayor rendimiento de los coeficientes de capital. Los equipos de acuerdos deben tener la oportunidad de preparar sus empresas para las complicaciones derivadas de las cesiones de activos complejas. Esto requiere una relación de trabajo mucho más estrecha entre los abogados que negocian las condiciones de los acuerdos y determinan lo que está permitido por la regulación, y los equipos operativos que ejecutan la transacción comercial y los planes de separación, un aspecto que surgió con claridad de las empresas que participaron del estudio.

“De acuerdo con el estudio, es evidente que las empresas deben controlar de cerca su gestión actual de desinversión para asegurarse el máximo beneficio posible de estas operaciones, y no quedar empantanadas con los obstáculos que surgen en los procesos de separación y que podrían haberse evitado en etapas anteriores.”

En conjunto, quienes respondieron a la investigación de Eversheds trabajaron en más de 2400 operaciones de fusión y adquisición en 60 jurisdicciones durante los últimos cinco años. Casi dos quintos de estas operaciones eran cesiones de activos. Abrevando de esta vasta experiencia, el estudio concluye que existen seis puntos clave para aumentar el valor y la certidumbre de las operaciones:

• Adoptar una estrategia clara y cooperativa de comunicación con el comprador
• Mantener un contacto frecuente con la gerencia local de la compañía objetivo para que no decaiga su ánimo
• Diseñar planes claros de separación y compartirlos con el comprador
• Ejercer un control estrecho de los conflictos de interés
• Incorporar la flexibilidad en los contratos legales
• Contemplar posibles demoras

Concluye Robin Johnson:

“El informe muestra que una separación clásica no termina con el final de la cesión de activos y, muchas veces, por los problemas derivados de la separación, el proceso de separación puede seguir en curso años después de que la operación está supuestamente concluida. Así como el Proyecto de Fusiones y Adquisiciones de Eversheds reveló que los equipos de integración son esenciales para el comprador, Racionalizar para Triunfar muestra que los equipos de separación tienen la misma importancia para el vendedor”.

FIN

Notas para los editores

Acerca de Eversheds LLP

Eversheds LLP y sus oficinas de todo el mundo cuentan con más de 4000 personas que brindan servicios a las empresas y la comunidad financiera del sector público y privado. El acceso a estos servicios se brinda mediante 55 oficinas internacionales ubicadas en 29 jurisdicciones. Eversheds combina el conocimiento de los mercados locales y el acceso a estos con la especialización, los recursos y la capacidad internacional de uno de los bufetes de abogados más grandes del mundo.

www.eversheds.com

El texto original en el idioma fuente de este comunicado es la versión oficial autorizada. Las traducciones solo se suministran como adaptación y deben cotejarse con el texto en el idioma fuente, que es la única versión del texto que tendrá un efecto legal.

Vea la versión original en businesswire.com: http://www.businesswire.com/news/home/20150518005550/es/

Eversheds LLP
Imogen Lee
Director de Comunicaciones Corporativas
Tel.: + 44 (0) 207 919 4566
Teléfono móvil: + 44 (0) 771 511 7085
www.eversheds.com